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责任编辑：常福强【广发策略】“政策底”到“股价底”之间市场经历了什么？——周末五分钟全知道（8月第4期）来源：广发策略研究报告摘要● “政策底”已夯实但“市场底”仍在形成中。为什么会存在时滞期？05年、08年、12年几轮可比阶段的“市场底”均滞后于“政策底”，18年也不例外。主要原因是：（1）政策由紧转松初期，市场对政策力度及效果存在分歧，如股权分置改革最初被解读为利空；（2）除了08年，其余几轮“政策底”即便出现了货币与信用的放松，但作为经济增长重要引擎的房地产政策却维持“高压”严控；（3）政策转向不是“立竿见影”见效，部分经济数据仍可能处于惯性下滑态势，投资者对经济担忧未见缓解。

从今年上半年开始流行的电子烟专卖店，是目前各品牌正在推行的渠道布局。由于加盟开业成本低、能够现场体验、售后服务有保障，专卖店一时成为风潮。对加盟专卖店进行开业补贴，是电子烟行业的惯例。电子烟品牌都在用时间换空间，砸钱抢市场，跑到行业头部以获得政策倾斜。

短线上来看，日内白盘将会震荡于1250-1260区间内，再就非农数据来分析，前值为22.3万的公布值，本期预期为19.5万，而美元上月表现强势，本期非农公布值在20万以上的概率偏大，那么预期非农走势也还是会围绕1260的压制下来促进探底的动作。

早在2013年，盛运环保就开始加速产业转型，主营业务转型为环保行业相关的产业。当年，盛运环保实现营业收入11.7亿元，同比增长37.86%，归母净利润1.74亿元，同比增长108.40%。垃圾焚烧及发电这项业务为公司带来了9126.79万元营业收入。

随着中国经济结构的转型不断深入，加强科技创新、推动产业升级成为转变经济发展方式的重要推动力。经过持续多年的积累，依托庞大的本地市场需求，以及有利产业政策的支持，中国科技企业在核心技术、研发能力、科技成果转化上都有了质的提升。尤其是科技企业中的龙头企业借助更大的市场占有率带来的影响力与话语权、更高的研发投入带来的创新力与竞争力，将成为推动整个行业发展的主要贡献者，也是行业发展后的主要受益者。此外，金融市场出台了多项政策支持科技创新企业的融资与发展，尤其是科创板制度细则的落地，在发行审核、上市门槛、定价配售、交易制度等方面作出了全面市场化改革，使得真正具备科技创新能力的企业能够获得更好的估值提升空间。

我国棉花产量受资源禀赋限制难以大幅突破600万吨，2019年年初我国储备棉剩余270多万吨，年挂牌量100万吨，年抛储量按70万—90万吨预估，仍可抛2年。2017/2018年度我国棉花消费量为880万吨左右，在我国棉花消费不出现断崖式下跌的情况下，中国仍然是一个棉花进口大国。从进口形式来看，中国1%配额内进口配额固定为89.4万吨，滑准税配额发放与否、具体的发放量由国家发改委决定，2018、2019年发放滑准税进口配额量均为80万吨。未来2年，我国不考虑滑准税配额的棉花常态供给量为770万吨左右。